【PBD-171】プレミア女優の美尻コレクション 7</a>2012-11-07プレミアム&$PREMIUM BEST478分钟【ADVSR-021】クライマックスダイジェスト 姦鬼 ’10 国信证券：看好潮玩龙头的IP运营智商和出海空间 守护泡泡玛特“优于大市”评级

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　　国信证券发布磋商叙述称，守护泡泡玛特（09992）“优于大市”评级，由于公司2024上半年海表里收入增长超出预期，上调盈利预测，瞻望2024-2026年经调遣后归母净利润折柳为21.1/25.6/29.3亿（原为19.3/23.2/26.7亿）。公司头部IP守护亮眼施展、新品推出巩固，IP打造与运营智商得到握续考证；国外渠谈握续彭胀【PBD-171】プレミア女優の美尻コレクション 72012-11-07プレミアム&$PREMIUM BEST478分钟【ADVSR-021】クライマックスダイジェスト 姦鬼 ’10，成为公司新增长极；同期IP乐土、游戏产物、积木、卡牌有望晋升IP运营深度，长线IP打造与运营、买卖化变现智商有望握续增强。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　出海和品类彭胀带动公司上半年收入增长62%、利润增长93%。

　　公司上半年收入45.6亿元，同比增长62%，其中，中国除港澳台/国外地区收入折柳为32.1/13.5亿元，折柳同比+31.5%/+259.6%；归母净利润9.2亿元，同比增长93.3%，主要由于供应链搞定加强以及国外业务的限度效应晋升。利润率守护高水平，公司上半年毛利率66.9%，同比增长6.6个百分点；用度率握续优化，销售/搞定/财务用度折柳下落0.2/1.8/0.5个百分点至31.0%/10.0%/-2.1%。

　　从IP来看，THEMONSTERS和PDC出品的Hirono也增长亮眼。

　　1）熟习IP方面，MOLLY/THEMONSTERS/SKULLPANDA/DIMOO收入折柳为7.8/6.3/5.7/3.8亿元，折柳同比增长90.1%/292.2%/9.2%/4.4%，THEMONSTERS在泰国东谈主气超高。2）新IP方面，PDC旗下多个IP获取出色收货，Hirono/Zsiga/HACIPUPU收入折柳为2.5/1.2/0.9亿元，折柳同比增长124.3%/169.5%/37.3%。

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　　新品破圈截止权臣，手办占比降至6成以下。

　　1）乐土方面，2024年4月公司纠合乐土举办“2024PTS北京国际潮玩节”，产生协同效应。2）游戏方面，6月27日首款自研手游《梦思家园》上线，上线首周在模拟筹办类游戏中排行前三。3）公司上半年还上线了毛绒、积木、卡牌类产物，当今手办占比已降至58.3%。品类彭胀在扩粉丝圈的同期增强了粉丝对IP的粘性。

　　东南亚和北好意思地区增长迅猛，下半年野心新增30-40家国外门店。

　　公司东南亚/东亚及港澳台/北好意思/欧澳地区收入折柳为5.6/4.8/1.8/1.4亿元，折柳同比+478.3%/153.7%/377.7%/158.8%，国外将握续鼓吹DTC计谋，下半年将在92家门店的基础上不绝新增30-40家门店。

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